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盛希泰:IPO必须市场化常态化 当前最要紧是加速

www.zaoan.cc 2017年06月06日 13:30来源:i黑马网手机版
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文  | 盛希泰

从2016年年底开始,危机不断产生,创业公司获客成本不断提升、创业风口转瞬即逝、创业者抱怨融资难、投资人也困于找不到好项目,资本寒冬是否真的来临?在这样的大背景下,6月3日,“资本寒冬季的华山论剑”第二届中国股权投资人大会在深圳举办。

在主题演讲环节,洪泰基金创始人、洪泰资本控股董事长盛希泰表示,IPO的正常发行,有助于使资本市场回归正轨,可以调整互联网公司估值过高、泡沫明显的现象。以下是主题演讲主要内容:

大家上午好!今天看到大家有心气召开这么大规模的会,我觉得很振奋,如果说市场有冬天的话,这或许是个好的兆头。我来参加这个会有一个渊源,中国体育界的第一IP“昆仑决”是我投的,而前海梧桐这样的并购大基金也投资了它,对于这点其实我很惊讶。因为天使和PE两类机构其实是两种语言体系,原先我做投行二十年,以前是看不到昆仑决这样的项目,所以今天一定要来,做进一步的交流。

今天我演讲的题目是个命题作文,叫《中国资本市场的趋势解读》。

IPO必须市场化常态化!当前最要紧是加速!不应进入“悲哀”的停发怪圈  

先说说最近发生的几件事。第一件事是昨天媒体报道,证监会发布新政策,对公司上市后创投的股权解禁有新的规定。第二件事叫做“一顿午饭引发的血案”,前天核发本周的IPO批文发布,数量降到了只有4家,上周是从每周10家IPO变成了7家,而此前在不到半年时间里,发了将近200家,平均每个礼拜10家。


如果按照这个减速的程度,不禁由此想到股票停发。我们国家历史上有过9次股票停止发行,这其实是件很悲哀的事情。2008年,证监会某位领导在上海召开会议,会议宗旨是向市场呼吁股票停发是一种饮鸩止渴的行为,尤其对二级市场没有好处。会议也请我去论证了一下这个观点,我在准备材料的时候发现,这9次停发原因都是二级市场,但实施的结果是停止之后,只有一次对二级市场有帮助。后来几年之后,市场又经历了一次历史上最大规模的股票停发,2012年11月开始到2014年,时间非常漫长。当然这次停发意外催生了中国很大的并购市场,原因就是很多企业对IPO绝望了,就转向了并购。


这次,每周10家这样的发行速度是令人惊喜也是应该的,本来,如果能再坚持一下,其实IPO发行速度已经到了一个临界点,可以向股民传达信心,IPO速度是可以正常化的,或者说这就是实质上的注册制。

其实IPO对于股票市场来说冲击并不大,比如说去年再融资规模大约1.5万亿,IPO规模大约1500亿,从流动性角度来说市场并不差钱,IPO的融资对市场影响不大。实际上,IPO数量的增加是回归本源。

IPO正常化是中国资本市场进入良性轨道治本之策!

从1990年到现在,中国证券市场历史经历了过很大的重启。从1993年中国证监会成立,此后经历过一次很大的重启,即2005年开始启动的股权分置改革。我作为亲历者,觉得这次改革真是伟大得难以形容。从2001年到2005年,总共关停了40多家证券公司,市场一片风声鹤唳,我当时作为证券公司的总裁,感觉2005年当时市场已经到了快要崩溃的边缘,股市到达历史最低点998点。2005年之前上市公司70%的股份是不能流通的(包括国家股、法人股),股权分置改革开始后,迎来了2007年股权全流通时代,也迎来了2007年那场空前绝后的大牛市。2017年IPO市场化的发行,本来也是有可能树立类似的丰碑的,因为这是真正市场化的发行。

很多人有疑问,说中国这么快的发行速度,会不会出现“仙股”,美国资本市场搞了这么多年,也才几千家上市公司,中国怎么能这么快?我觉得不一定任何事情都要跟美国学,我做创投这几年,看到现在硅谷有很多项目都已经从Copy to China变成了Copy from China。而且中国的国情和很多国家是不一样的,我们现在有八千万个经济体,企业一两千万家,而目前上市公司只有3000多家,这个比例多么?这个比例是严重不对称的。我的观点是,上市公司数量在达到一万家之前,市场绝对不会有问题,壳也永远值钱。在20多年之前我就提过,上市公司就是个准金融机构,这两年的增发潮印证了这个观点。什么叫金融机构?可以融钱,可以花钱。

IPO正常化对中国资本市场乃至经济发展的意义再怎么强调都不够!

我觉得IPO的速度根本不应该停下来。IPO正常发行的意义是什么?

第一,中国需要成为一个以资本市场为主体的国家。世界上有两类金融体系的国家,一类是以银行为主体,一类是以资本市场为主体。往上衍生的话,英美法系的国家基本是以资本市场为主体的,而大陆法系的国家大多数是以银行为主体。追溯历史,几乎所有的创新都来自于英美法系、也就是以资本市场为主体的国家,这里说的创新不仅是金融创新,还包括大多数的发明创造。2008年金融危机以后,凡是恢复的比较好的,基本也都是以资本市场主体的国家。而以银行为主体的国家,复苏很慢,或者基本没有复苏,比如葡萄牙、西班牙和希腊。移动互联网最近十年的发展,也基本和以银行为主体的国家绝缘。

中国毫无疑问应该向着以资本市场为主体的目标去发展,但可惜的是我们目前的股票融资比重少得可怜。2000年之前,证券公司比保险公司牛很多,而以2000年为分水岭,保险公司和证券公司却是完全两种天地。除了业务模式本身的区别以外,其实很大原因就是资本市场发展的节奏与政策问题。

第二,加快发行是扩大资本根基的重要手段。现在国际上经常有人攻击中国、唱空中国,说我们政府与企业的债务都过高。但其实我们的钱有很多,而把这些钱更好的通过资本市场注入实体经济,扩大资本,才是经济发展的必由之路,其中,加快股票发行是扩大资本根基很重要的手段。

事实上,中国IPO市场持续十年的堰塞湖现象一直没有得到解决,以至于一直有六七百家企业堆积着无法上市。去年,我一个朋友的公司终于上市了,董事长给我打电话的时候激动到落泪。这家企业2009年就报会了,八年抗战,何其荒唐,任何企业都有可能被拖垮、拖死。本来上市的目的是为了更快更好地发展,但中国的怪圈是一旦报会了,企业就不敢再动,唯恐不符合原始报材料的条件。这么一来,反而阻碍了企业的发展,这种现象在全世界绝无仅有。

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